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公司持续进行算力调度的研究探索,发布一体化算力服务平台,参与算力网试验场建设,有望持续受益于超算互联网建设以及全国一体化算力网络的推进。众所周知,中科曙光是我国超算的领军企业。但是,大家普遍对于公司在算力调度方面做的工作认识较少。国家持续推动全国一体化算力网络建设、超算互联网建设,如何实现跨地域与跨行业共享、算力弹性按需调动成为关键,算力的多样性也对节点的互联以及算力的统一调度提出挑战。曙光持续研究算力调度关键技术,积极参与全国算网建设。2021年7月,曙光推出全国首个一体化算力服务平台,用于多元算力资源的融合调度及弹性供给,让用户使用算力像使用水、电一样方便,开关即用,目前该平台已于2022年7月更新至4.0版本。同时,曙光深度参与计算所牵头打造的信息高铁试验场,试验超算算网,是全国一体化算网建设的急先锋。

公司作为国产超算龙头,高性能、低能耗、高集成多面均衡发展,优势不断增强。

公司背靠中科院计算所,专注高端计算机等核心优势品类,已达成高端服务器产品全栈自研。其中,子公司海光信息的DCU超算能力(FP64)突出,已与NVA100等全球高端AI芯片相近,相关产品已经部署在多个超算中心。另外,公司已为“紫东太初“等多个大模型训练提供算力支持,赋能科技发展、社会进步。

公司发布年报,各业务毛利率稳定上涨,技术研发投入持续增长。2022年,公司收入同比增长15.4％至130.1亿元,归母净利由11.6亿增长31.3％至15.4亿,扣非净利增长45.5％至11.5亿,略高于业绩快报公布数据。22Q4单季看,公司收入、归母净利、扣非净利分别同比增长18.0％、25.4％、45.0％至56.2亿、8.9亿、7.8亿。2022年,公司各业务毛利率上涨,综合毛利率上涨2.5pct至26.3％。同时,公司加大研发投入,2022年达24.7亿,占主营收入的19.0％。

由于销售、管理费用率高于预期,我们预测公司2023-2025年每股收益分别为1.43、1.87、2.27元(原预测23、24年为1.50、1.98元)。参考可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2023年的51倍市盈率,对应目标价为72.93元,给予买入评级。

风险提示研发不及预期风险;行业竞争加剧风险;政策不及预期风险

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